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发布时间：2026-07-06 13:51:04

文章来源：微扑克电子

　　同步披露2025年年度报告及2026年第一季度报告◈✿✿。财报数据显示◈✿✿，公司2025年营收安倍麻美◈✿✿、净利润连续第二年同比下滑◈✿✿，三大核心业务全线收缩◈✿✿，毛利率与净利率增长乏力◈✿✿；2026年一季度营收微增但净利润仍小幅下滑◈✿✿，经营颓势未明显逆转◈✿✿。

　　这份业绩表现安倍麻美◈✿✿，引发了市场的深切担忧◈✿✿：公司不仅未能扭转自2024年以来的颓势Wepoker微扑克Wepoker◈✿✿，◈✿✿，◈✿✿，其业绩下滑幅度甚至超出了不少悲观者的预期◈✿✿。业绩为何持续坠落？这背后又隐藏着怎样的风险与隐忧？曾经靠一副扑克牌打天下的“扑克大王”◈✿✿，似乎正在资本与业务的双重夹击中◈✿✿，遭受重创wepoker官网登录入口◈✿✿。

　　衡量一家上市公司的健康状况◈✿✿，最核心的标尺便是财务报表◈✿✿。而姚记科技最新交出的2025年至2026年Q1的答卷◈✿✿，无疑拉响了红色的警报◈✿✿。

　　根据公司披露的财报数据◈✿✿，2025年安倍麻美安倍麻美◈✿✿，姚记科技实现营业总收入26.89亿元◈✿✿，同比下降17.80%◈✿✿；归母净利润4.67亿元◈✿✿，同比下降13.34%◈✿✿；扣非归母净利润4.30亿元◈✿✿，同比下降14.92%安倍麻美◈✿✿。这是公司连续第二年营收◈✿✿、净利润双降◈✿✿，2024年公司营收同比已下滑24.04%◈✿✿，归母净利润下滑4.17%◈✿✿，2025年营收降幅虽略有收窄◈✿✿，但净利润降幅进一步扩大◈✿✿，经营压力持续加剧◈✿✿。

　　从盈利指标来看◈✿✿，2025年公司整体毛利率为43.54%◈✿✿，同比仅微升0.10个百分点◈✿✿；净利率18.16%◈✿✿，同比上升0.93个百分点◈✿✿。盈利指标小幅改善并非源于核心竞争力提升◈✿✿，而是低毛利的互联网广告业务收缩所致◈✿✿，并非主业盈利能力实质性增强◈✿✿。分季度看◈✿✿，2025年第四季度表现更为疲软◈✿✿，单季度毛利率40.22%◈✿✿，同比下降35.64个百分点◈✿✿，环比下降3.82个百分点◈✿✿；净利率13.53%◈✿✿，同比下降11.50个百分点wepoker官网登录入口◈✿✿，环比下降7.51个百分点◈✿✿，年末盈利水平明显回落◈✿✿。

　　进入2026年第一季度◈✿✿，公司的业绩颓势非但没有好转◈✿✿。2026年一季度wepoker官网登录入口◈✿✿，姚记科技实现营业总收入7.89亿元◈✿✿，同比增长1.31%◈✿✿；归母净利润1.40亿元◈✿✿，同比下降0.64%◈✿✿；扣非归母净利润1.37亿元◈✿✿，同比下降2.48%◈✿✿。营收虽小幅转正◈✿✿，但净利润仍延续下滑态势wepoker官网登录入口◈✿✿，增长动能不足◈✿✿，销售毛利率下降至37.94%食品行业◈✿✿。

　　值得注意的是◈✿✿，一季度经营活动现金流净额1.45亿元◈✿✿，同比大幅增长187.72%◈✿✿，主要系销售费用同比下降48.77%至3225万元◈✿✿，但费用压缩空间有限◈✿✿，难以持续支撑业绩◈✿✿，盈利质量仍待观察◈✿✿。

　　公司前身为上海姚记扑克股份有限公司◈✿✿，公司创建于1994年◈✿✿，是扑克牌行业的龙头企业◈✿✿。2011年◈✿✿，姚记扑克在深交所上市◈✿✿，成为“中国扑克行业第一股”◈✿✿。姚记科技自2018年收购上海成蹊科技切入游戏领域◈✿✿，2019年更名为“姚记科技”◈✿✿，确立“大娱乐”发展战略◈✿✿，形成“扑克牌+游戏+数字营销”的业务格局◈✿✿。但近年来数字营销业务持续低迷◈✿✿，游戏业务增长乏力◈✿✿，公司战略逐步向短剧◈✿✿、卡牌等新赛道倾斜◈✿✿。

　　2025年以来◈✿✿，公司重点布局短剧全生态及球星卡◈✿✿、集换式卡牌等赛道◈✿✿，试图切入千亿级收藏经济市场◈✿✿，填补传统业务缺口◈✿✿。同时◈✿✿，公司收缩低效业务◈✿✿，游戏板块主动砍掉无效买量投放◈✿✿，互联网广告业务缩减低毛利订单◈✿✿。但新赛道布局尚处于初期◈✿✿，短期内难以贡献显著业绩◈✿✿，原有业务持续收缩◈✿✿，导致公司整体规模下滑◈✿✿，战略转型成效尚未显现◈✿✿。

　　姚记科技核心业务涵盖扑克牌◈✿✿、游戏◈✿✿、互联网广告三大板块◈✿✿，2025年三大业务营收占比分别为34.32%◈✿✿、32.18%◈✿✿、32.70%◈✿✿，营收规模基本相当◈✿✿，但均出现不同程度下滑◈✿✿。

　　传统扑克牌业务作为姚记的起家本领◈✿✿，2025年营收9.23亿元◈✿✿，同比下降14.69%◈✿✿，占比约为34.32%◈✿✿。毛利率29.22%◈✿✿，同比减少1.18个百分点◈✿✿。作为公司传统基本盘◈✿✿，在当前社会向无纸化安倍麻美◈✿✿、数字化加速演进的大背景下◈✿✿，实体扑克牌市场本就是一个存量博弈甚至缓慢萎缩的赛道◈✿✿，很难指望其承担起拉动公司高速增长的重任◈✿✿，传统主业增长乏力◈✿✿。

　　游戏业务（占比32.18%）历来是姚记科技的利润奶牛◈✿✿，2025年营收8.65亿元◈✿✿，同比下降14.78%◈✿✿，毛利率91.41%◈✿✿，同比减少4.74个百分点◈✿✿。游戏业务曾是公司转型核心引擎◈✿✿，但受存量产品流水自然下滑◈✿✿、产品迭代不及预期◈✿✿、行业竞争加剧等因素影响◈✿✿，收入同比下滑◈✿✿，高毛利率也出现明显回落◈✿✿，核心增长动力减弱◈✿✿。

　　2025年◈✿✿，公司的数字营销业务（占比32.70%）营收8.79亿元◈✿✿，同比下降23.01%◈✿✿，为三大业务中降幅最大的板块◈✿✿，毛利率10.51%◈✿✿，同比提升2.75个百分点◈✿✿。该业务主要为字节跳动等平台提供代理服务◈✿✿，受下游广告需求持续承压◈✿✿、行业集中度提升影响◈✿✿，收入大幅缩水◈✿✿，虽毛利率有所改善◈✿✿，但整体仍处于低毛利水平◈✿✿，对公司业绩拖累显著◈✿✿。

　　公司面临商誉减值风险◈✿✿。截至2025年末◈✿✿，公司前期并购形成的商誉余额仍达10.78亿元◈✿✿，占总资产比例近20%◈✿✿。2025年公司已计提商誉减值2887.20万元◈✿✿，若未来被并购主体业绩持续不达预期◈✿✿，公司将面临更大规模商誉减值风险◈✿✿，直接侵蚀净利润◈✿✿，加剧经营压力◈✿✿。

　　同时◈✿✿，公司的应收账款规模增长◈✿✿，2026年一季度应收账款达5.08亿元◈✿✿，较年初激增34.25%◈✿✿，数字营销板块账期拉长◈✿✿，若下游客户支付能力下降◈✿✿，或面临减值计提风险◈✿✿。

　　姚记科技为典型家族企业◈✿✿，姚氏家族合计持股约45%◈✿✿，股权高度集中◈✿✿。2021年姚朔斌接任总经理◈✿✿，2023年出任董事长◈✿✿，创始人姚文琛逐步退居战略顾问安倍麻美◈✿✿，完成代际交接◈✿✿。

　　2026年4月29日◈✿✿，公司发布2025年度利润分配预案◈✿✿，拟每10股派发现金红利5元（含税）◈✿✿，同时披露限制性股票回购注销公告◈✿✿，拟回购注销72.50万股限制性股票◈✿✿，回购价格5.81元/股◈✿✿，合计支付421.2万元◈✿✿。公司称此举为回馈股东◈✿✿、优化股权结构◈✿✿，但在业绩持续下滑背景下wepoker苹果下载◈✿✿，高额分红与回购的合理性存疑◈✿✿，或加剧公司资金压力◈✿✿。并且◈✿✿，高分红也使得大部分资金流入实控人家族手中◈✿✿。

　　去年◈✿✿，姚记科技还遭遇实控人减持股份安倍麻美◈✿✿。2025年7月24日◈✿✿，公司控股股东兼实际控制人姚朔斌及其一致行动人发布减持计划◈✿✿，拟合计减持不超过1252.42万股◈✿✿，占公司总股本的3%wepoker官网登录入口◈✿✿。此次减持后◈✿✿，实控人及其一致行动人持股比例由53.86%降至49.61%◈✿✿。在公司业绩连续下滑◈✿✿、股价低迷时期◈✿✿，实控人减持引发市场质疑◈✿✿，或反映其对公司未来发展信心不足◈✿✿，也向市场传递负面信号◈✿✿，影响投资者信心◈✿✿。

　　机构持股也在减少◈✿✿。根据wind数据◈✿✿，2025年末姚记科技的基金持股为2930.71万股◈✿✿，持股比例8.69%◈✿✿，而在2026年一季度末◈✿✿，基金的持股数为962.39万股◈✿✿，持股比例为2.85%◈✿✿。

　　而在二级市场◈✿✿，姚记科技的股价也出现大幅下降◈✿✿。截至2026年5月8日◈✿✿，姚记科技的股价为21.02元/股◈✿✿，较历史高点2023年6月的45.46元/股◈✿✿，已经腰斩◈✿✿。目前市值为87.79亿元◈✿✿。

　　如今wepoker官网登录入口◈✿✿，姚记科技2025年及2026年一季度财报数据◈✿✿，清晰折射出公司当前面临的经营困境◈✿✿：连续两年业绩双降微扑克安卓app下载◈✿✿，◈✿✿，三大主业全线承压◈✿✿，盈利质量薄弱◈✿✿；战略转型向新赛道倾斜◈✿✿，但成效尚未显现◈✿✿。

　　未来◈✿✿，公司能否扭转业绩颓势wepoker官网登录入口◈✿✿，取决于新赛道布局能否落地见效◈✿✿、传统业务能否企稳回升◈✿✿，以及多重风险能否有效化解◈✿✿。对于投资者而言◈✿✿，需警惕公司经营不确定性带来的投资风险◈✿✿，谨慎关注后续业绩改善情况及风险化解进展电子电器行业◈✿✿。在资本市场日益注重价值投资的今天◈✿✿，留给这位“扑克大王”的时间◈✿✿，已经不多了◈✿✿。（《理财周刊-财事汇》出品）